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Unternehmensbewertung in der Praxis?

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WiWi Gast

Unternehmensbewertung in der Praxis?

Hallo zusammen,

derzeit interessiere ich mich für die Bewertung von Unternehmen. Ich habe dazu bereits ein entsprechendes Modul belegt, wo die bekannten DCF-Verfahren rauf und runter gerechnet wurden.

Für das Planspiel Börse wollte ich jetzt mal aus Interesse ein Unternehmen selbst bewerten, um im Endeffekt den inneren Wert der Aktie zu ermitteln. Also eine klassische Analyse, wie sie x-fach von jeder großen Bank veröffentlicht wird.

Dabei merke ich jedoch schnell, wie aufgeschmissen ich bin, wenn ich diesen idealtypischen Raum der Theoriewelt verlasse.
Ich habe bspw. versucht, ein Dax-Unternehmen anhand seiner Jahresabschlüsse nach dem APV-Verfahren zu bewerten.

Die erste Hürde: Welche Finanzierungspolitik soll ich unterstellen? Atmend oder autonom?

Als nächstes die Bestimmung der Free Cash Flows. Alles zum Teil ganz andere Rechenwege als aus der Vorlesung bekannt. Auch von Unternehmen zu Unternehmen teilweise verschiedene Schemata.
Ich kenne eigentlich die Rechnung über Operating Cashflow + Cash Flow aus Investitionstätigkeit.

Dann die Kapitalkostenermittlung. Das alles ist unglaublich schwer anzuwenden, wenn man nur diese frisierten Beispiele aus der Uni gewöhnt ist, bei denen die Zahlen alle parat liegen und man sie nicht aus einem echten Jahresabschluss ermitteln muss.

Daher meine Frage an euch: Habt ihr irgendwelche Literaturempfehlungen, Internetseiten, Videos, Vorlesungen, etc. in denen man ein Unternehmen wirklich praxisnah bewertet? Also so, dass man am Ende bspw. das Kursziel seiner Aktie auf Basis der Fundamentaldaten bestimmen kann?

Am besten wären Quellen, wo wirklich mit realen Jahresabschlüssen eines Konzern gearbeitet und alles Schritt für Schritt erläutert wird.

Vielen Dank schonmal an alle, die helfen können.

Beste Grüße.

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WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Schau dir mal auf YouTube Mergers & Inquistions an, das hat mir bei der Interviewvorbereitung sehr geholfen. Die haben zum Beispiel ein real life model von einem Dell LBO in dem sie viel ableiten

antworten
WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Bei Harvard gibt es Case Studies fürn 5er jeweils. Die sind recht praxisnah und geben gute Lösungswege mit

antworten
WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Vielen Dank schonmal für die Tipps bisher.

Mein Problem ist auch, dass so viele widersprüchliche Informationen kursieren.
Etwa bezogen auf den erwähnten FCF. Betrachtet man die Jahresabschlüsse der Unternehmen (Bilanzierung nach IFRS), kann man den FCF über die einfache Formel Operating Cashflow + Cashflow aus Investitionstätigkeit (bzw. Operating Cashflow ./. CapEx) berechnen und kommt auf das im Jahresabschluss angegebene Ergebnis.
Schaut man auf externen Seiten, etwa finanzen.net oder Morningstar, stehen dort völlig andere Werte. Bei drei Quellen hat man meist drei verschiedene Werte. Prinzipiell würde ich am ehesten dem Jahresabschluss vertrauen, nur frage ich mich, was die anderen rechnen? Die werden sich ja auch was dabei denken? :D

Und wenn man dann eine Bewertung durchführen will, steht man vor der Entscheidung, welche Angaben man nimmt.

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WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Unabhängig von deinem Vorhaben, wirst du damit beim Planspiel Börse kein Erfolg haben.
Dazu ist der Spielzeitraum viel zu kurz. Genauso wirst du erkennen, dass es 100 Analysten Meinungen gibt und sich keine deckt. Diesen Anfängerfehler machen viele - auf die Meinungen der Analysten ist nix zu geben.

Beim Planspielbörse hilft bisschen technische Chartanalyse und Stock-Picking-Glück.

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WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Klar, bei 100 Analysen hat man sicher 101 Meinungen vorliegen. Mir ist schon bewusst, dass es nicht "den" Unternehmenswert gibt. Aber wenigstens ein Free Cash Flow sollte sich doch widerspruchsfrei ermitteln lassen.

Der Planungszeitraum ist natürlich zu kurz. Mir ging es nur darum, mal aus Interesse selbst so eine Analyse anzufertigen.
Von technischer Analyse halte ich wenig bis gar nichts. Über Kaufsignale bei Durchbrechen von Durchschnittslinien, Bollinger Bands, etc. kann man evtl. noch streiten, aber sowas wie Schulter-Kopf-Schulter Formationen halte ich für groben Unsinn.

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WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Der FCF einer DCF ist ein hypothetischer unlevered FCF und hat nichts mit dem zu tun was du im annual report im cash flow statement findest. Der unlevered FCF sollte, je nach adjustments, eigentlich für das selbe Unternehmen immer gleich sein (unabhängig von der Quelle).

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WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Gibt es eventuell irgendwo eine Beispielrechnung für ein großes Unternehmen die man sich mal anschauen könnte?
Kennt da jemand vllt. eine gute Seite?

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WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Arbeite mit Multiples.

antworten
WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Hier der TE:

Der vorletzte Beitrag mit der Beispielrechnung kam übrigens nicht von mir. :)
Ich habe mir mal Mergers & Inquisitions kurz angesehen und das sah schon sehr interessant aus.

Multiples sind natürlich einfach zu verwenden und werden meines Wissens nach auch häufig in der Praxis verwendet.
Leider sind sie theoretisch wenig fundiert.

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WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Inquisitions traten vermehrt im Mittelalter auf :-)

antworten
WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Die Seite heißt nunmal so, also troll woanders.

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WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Sagst du uns Bescheid, wenn der Witz kommt? :-))

Lounge Gast schrieb:

Inquisitions traten vermehrt im Mittelalter auf :-)

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WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Kann jemand eventuell aus Erfahrung sprechen bezüglich eine Unternehmensbewertung für eine Bachelorarbeit anzufertigen.
Würde sich um ein Unternehmen im MDAX-Größe handeln.

antworten
WiWi Gast

Re: Unternehmensbewertung in der Praxis?

Ich habe ein DCF für eine bachelorarbeit gemacht

  • Forecast muss man viel dran arbeiten
  • Markt/industrie analysieren
  • WACC muss man halt beta für comparable companies nehmen oder wenn listed halt die correlation zum markt regressieren
  • cost of debt über credit ratings

Gute Bücher sind damodaran on valuation

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