WACC vs. APV
Hallo Leute,
eine kurze Frage zu DCF Verfahren: WACC und APV kommen ja theoretisch zum selben Ergebnis, richtig? Mit wird nicht ganz klar, wieso.
APV: FCF diskontiert zu rEK - Tilgung - Zinsen + TS
WACC: FCF diskontiert mit Mischsatz aus rEK und rFK (hier TS enthalten) -> Mischsatz geringer als rEK
Das bedeutet doch prinzipiell, dass mein Kapitalwert des ersten Teils des APV schon kleiner wird, als der des WACC, weil ich die gleichen FCF mit einem höheren Satz abdiskontiere. Davon ziehe ich im APV noch die Zinsen und Tilgung ab, und komme auf den Unternehmenswert, während ich im WACC nichts subtrahiere. Das einzige, was ich im APV addiere ist das TS, das ich im WACC im Nenner ja auch berücksichtige und somit eigentlich keinen Unterschied zwischen den beiden begründen dürfte.
Wie kann es sein, dass ich zum gleichen Ergebnis komme, obwohl ich von einem ohne hin schon kleineren Wert im APV noch Tilgung und Zinsen abziehe. Beziehungsweise wo ist mein Denkfehler? ;)
LG Peter
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