Hallo Zusammen,

ich versuche mich gerade auf ein VG im M&A vorzubereichen und habe eine Frage zum Purchase Price/Equity Value Berechnung im LBO bzw. ich verstehe nicht ganz wofür ich den genau brauche. Als Basis für meine Frage dient dabei der Part zum LBO von Squeaker (Buch S. 127ff 7.Auflage):

1. Schritt: Berechnung des Purchase Price/equity value:
   EBITDA – YEAR 1 CAPEX / Interest Coverage= Implizierte Max. Zinszahlung/blendet interest rate=Impl. Max Debt/ (1- equity contribution)=Impl. Pro Forma FV – Cash – debt – transaktionskosten=Implizierter Purchase Price/equity value

2. Schritt: Outputs aus der LBO Valuation:

   • EBITDA Multiple:FV/EBITDA
   • Nötiges anfängliches equity investment: FV - max debt
   • Max debt/ebitda
   • EBITDA/Pro Forma interest

3. Schritt: Weitere Annahmen:

   • Jährlicher ebitda wachstum, Deprecation=capex, Tax, Exit jahr=5
   • Exit multiple identisch mit purchase price multiple

4. Schritt: DCF als teil der lbo analyse aufstellen mit dem Ziel die kumulativen Cash Flows zu berechnen.

5. Schritt Equity Value Berechnung im LBO:
   EBITDA Im exit jahr 5 x exit multiple=exit FV – total debt + kumulativer cashflow=EXIT EQUITY VALUE

6. Schritt IRR: (Exit equity value /Equity investment) ^ (1/n) – 1

Meine Frage: Im IRR wurden im Squeaker Besipiel beim IRR der exit equity value mit dem Nötigen anfänglichen equity investment aus Schritt 2 ins verhältnis gesetzt nicht mit dem Impliziertem Purchase Price/equity value. ABER: Wofür brauche ich denn sonst den Implizierten Purchase Price/equity value, wenn nicht im IRR? Ich verstehe nicht, wieso ich ihn im Schritt 1 ausgerechnet habe, wenn ich ihn doch nirgends benötigt habe – auch nicht im IRR. Ich würde mich unglaublich über eine Unterstützung freuen!

push....stehe echt aufm schlauch leute und habe demnächst mein VG. Kann jemand helfen pls?

Hi,

kann dir leider nicht helfen für deine Frage. Jedoch glaube ich nicht, dass du das wissen musst für ein M&A Interview. LBO wird sehr wahrscheinlich nicht abgefragt werden und wenn dann nur sehr oberflächlich und nicht so genau wie hier (LBO ist generell kaum ein Thema in M&A Interviews). Ich bin mir ziemlich sicher, dass du dir hier unnötig Stress machst.

Grüße

Ganz ehrlich: Ich würde dir sowas von gerne helfen, aber ich verstehe nicht ansatzweise was jetzt eigentlich genau deine Frage ist.

Same, hatte schon LBO cases im BB Interview aber trotzdem ist gerade dein Punkt 1 sehr schwer verständlich.

De facto kriegst einfach ein Entry EBITDA Multiple, berechnest daraus den implizierten Kaufpreis, ziehst angenommen Anteil an Debt ab und bekommst so dein Initial Equity Investment. Das brauchst du natürlich am Ende für den IRR. Was du da jetzt genau willst, keine Ahnung. wird aber mMn nach nicht gefragt

WiWi Gast schrieb am 25.03.2021:

Hallo Zusammen,

ich versuche mich gerade auf ein VG im M&A vorzubereichen und habe eine Frage zum Purchase Price/Equity Value Berechnung im LBO bzw. ich verstehe nicht ganz wofür ich den genau brauche. Als Basis für meine Frage dient dabei der Part zum LBO von Squeaker (Buch S. 127ff 7.Auflage):

1. Schritt: Berechnung des Purchase Price/equity value:
   EBITDA – YEAR 1 CAPEX / Interest Coverage= Implizierte Max. Zinszahlung/blendet interest rate=Impl. Max Debt/ (1- equity contribution)=Impl. Pro Forma FV – Cash – debt – transaktionskosten=Implizierter Purchase Price/equity value

2. Schritt: Outputs aus der LBO Valuation:

   • EBITDA Multiple:FV/EBITDA
   • Nötiges anfängliches equity investment: FV - max debt
   • Max debt/ebitda
   • EBITDA/Pro Forma interest

3. Schritt: Weitere Annahmen:

   • Jährlicher ebitda wachstum, Deprecation=capex, Tax, Exit jahr=5
   • Exit multiple identisch mit purchase price multiple

4. Schritt: DCF als teil der lbo analyse aufstellen mit dem Ziel die kumulativen Cash Flows zu berechnen.

5. Schritt Equity Value Berechnung im LBO:
   EBITDA Im exit jahr 5 x exit multiple=exit FV – total debt + kumulativer cashflow=EXIT EQUITY VALUE

6. Schritt IRR: (Exit equity value /Equity investment) ^ (1/n) – 1

Meine Frage: Im IRR wurden im Squeaker Besipiel beim IRR der exit equity value mit dem Nötigen anfänglichen equity investment aus Schritt 2 ins verhältnis gesetzt nicht mit dem Impliziertem Purchase Price/equity value. ABER: Wofür brauche ich denn sonst den Implizierten Purchase Price/equity value, wenn nicht im IRR? Ich verstehe nicht, wieso ich ihn im Schritt 1 ausgerechnet habe, wenn ich ihn doch nirgends benötigt habe – auch nicht im IRR. Ich würde mich unglaublich über eine Unterstützung freuen!

Hallo Threadersteller - ich verstehe deine Problematik und du hast prinzipiell Recht.

Solange es kein Public-to-Private Deal ist, ist der Implied Equity Value egal, da du die alte Kapitalstruktur ohnehin durch eine neue ersetzt. Fuer die IRR Berechnung ist lediglich das neue Equity, das der Sponsor investieren muss, relevant - das urspruengliche Equity spielt hier keine Rolle.

Interessant ist die EqV zu EV Bridge, primaer die Debt Bestandteile, falls du annimmst, dass du die existierende Kapitalstruktur nur teilweise refinanzierst. Dinge wie bspw. Leasingverbindlichkeiten werden gemeinhin fortgefuehrt ("assumed debt").

Noch wichtiger ist der Equity Value natuerlich im Rahmen eines Public-to-Private Deals, da du hier ein Premium auf den aktuellen Share Price bezahlen musst. Dann addierst du hierzu die Net Debt Bestandteile um schlussendlich auf den Enterprise Value zu kommen, auf dessen Basis du die neue Kapitalstruktur aufsetzt.

Vielen Dank Leute, dass ihr versucht zu helfen. Es motiviert, dass es noch Leute gibt, die Spaß am helfen haben.

@kollegen, die meinen, das ist schon zu viel für LBO Cases bei upper t2. Was sollte ich denn eurer Meinung nach alles zu LBO wissen? Freue mich hier über seriöse Antworten. Ich hatte noch kein m&A interview bei upper t2 (think of evercore, mcq, bnp-->bitte keine tierdiskussion starten)

@kollegen, die meine frage nicht verstanden haben: Wozu habe ich im 1.Schritt den Purchase Price/equity value ausgerechnet, wenn ich diesen danach nie wieder benötigt habe? Auch nicht in der Berechnung des IRR am Ende.

@an den Kollegen, der mit "Hallo Threadersteller" beginnt: Danke sehr! Das etwas geholfen. Zwei Fragen an dich:
-Bei public to private sagst du, dass der Purchase Price/equity value wäre. Erklärst du mir bitte in welchem Zusammenhang?

• Ich finde im im schritt 1 die Berechnung von Pro Forma FV zu Purchase Price/equity value nicht nachvollziehbar in meiner Rechnung, denn ich habe gelernt: EV=FV - NET DEBT --> ev= fv -debt +cash ---> debt= longterm liab. + preferered stocks + minority interest + unfunded pensions + capital leases (bitte keine diskussion darüber beginnen, ob es wirklich debt Bestandteile sind jetzt). In dieser Rechnung im Schritt 1 wird aber cash abgezogen, ich hätte addiert erwartet, wo ist mein Denkfehler?

sorry für typos, hab am handy geschrieben.

Public 2 private angebot wird als offer per share abgegeben, was also direkt den Equity value reflektiert. Für den IRR nimmste auch hier nur die equity contribution, aber der equity value ist interessant fürs angebot und die bisherigen shareholder

push pls